Le aziende tecnologiche sono sopravvalutate in borsa

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Stiamo entrando in un’era senza precedenti di tecnologie avanzate e di aziende tecnologiche di punta che ne guidano lo sviluppo. All’inizio di quest’anno, Apple è stata la prima azienda a raggiungere una valutazione di un trilione di dollari, e Amazon ha fatto altrettanto, raggiungendo a settembre un limite di mercato di un trilione di dollari. Anche Alphabet (la società madre di Google), Facebook e Netflix sono dominanti sull’S&P 500, fornendo insieme un’enorme proporzione della tecnologia che usiamo quotidianamente e influenzando la direzione dell’intero mercato azionario. Proprio il 2018 è stato l’anno migliore per aziende e software tecnologici, come correttori online, software di grafica e molto altro ancora.

Queste aziende meritano certamente elogi, e sono state in grado di fare molto negli ultimi due decenni, ma noi abbiamo pericolosamente sopravvalutato queste aziende e, nel processo, abbiamo fissato un’aspettativa irrealistica per come si sviluppa la tecnologia. Abbiamo dato per scontata la crescita esponenziale della tecnologia (e delle azioni tecnologiche), e i risultati reali non possono tenere il passo.

Se questa tendenza continua nel prossimo anno e/o nel prossimo decennio, le cose peggioreranno ancora di più – con aspettative dei consumatori più drammaticamente mancanti e un divario ancora maggiore tra valori percepiti e valori reali nel settore tecnologico. In ultima analisi, questo porterebbe ad un peggioramento dei risultati economici di alcune delle più grandi aziende tecnologiche del pianeta, a livelli di innovazione insufficienti e, se non stiamo attenti, ad una completa recessione economica.

Le azioni tecnologiche sono sopravvalutate

All’inizio di quest’anno, è stato stimato che i titoli tecnologici sono stati scambiati con un premio dell’11%, rispetto ad altri titoli presenti sul mercato. In altre parole, con tutti gli altri fattori considerati uguali (comprese le statistiche come il fatturato e il volume degli scambi), i titoli tecnologici hanno un prezzo superiore dell’11%.

Tra alcune aziende, la disparità è ancora maggiore. Prendete Amazon come esempio estremo; ad un prezzo delle azioni di $1.755 a partire dalla stesura di questo articolo, il rapporto P/E per il gigante tecnologico è un enorme 98,42; in altre parole, il prezzo delle azioni è 98 volte superiore ai relativi guadagni per azione. Il rapporto P/E medio del mercato è compreso tra 20 e 25. Parte di questo esempio specifico è dovuto alla tendenza di Amazon a incanalare continuamente denaro in investimenti a lungo termine, il che rende gli investitori disposti a pagare di più. Ma su una scala più ampia, questa tendenza deriva dal fatto che ci si aspetta una crescita enorme nel settore tecnologico. Abbiamo imparato che le innovazioni arrivano rapidamente, fanno un sacco di soldi e sono su una traiettoria di crescita apparentemente infinita.

Per anni, questa mentalità ha ripagato gli investitori tecnologici, che hanno visto rendimenti superiori alla media dei loro titoli tecnologici preferiti. Il problema è che la crescita esponenziale non può durare per sempre. Mentre il progresso continuerà sempre a marciare in avanti, non può continuare a superare queste aspettative dei consumatori.

La fine della legge di Moore

Una delle migliori prove del rallentamento dell’innovazione tecnologica è la fine della legge di Moore – la regola informale secondo cui il numero di transistor su un chip di computer raddoppierebbe ogni due anni. Questo è stato un principio guida per la Silicon Valley per quasi 50 anni, ma ora gli ingegneri vedono sempre più grandi divari tra i cicli di sviluppo. Siamo su una scala di circa 10 nanometri, che è incredibilmente piccola, ed è praticamente impossibile tenere il passo con questo sviluppo. Di fatto, Intel ha recentemente posticipato la data di riferimento per il raggiungimento di 10 nanometri di produzione, un obiettivo originariamente fissato per il 2016. Esistono metodi di calcolo alternativi che potrebbero fornire ulteriori sviluppi, ma il problema chiave è il tempo. Le innovazioni possono ora richiedere molti anni per svilupparsi, piuttosto che emergere in modo affidabile ogni anno o due anni. Rimani su Scoprire, per trovare, ogni giorno, le notizie curiose sul mondo.

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